如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(y顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程ú)美(měi)国(guó)科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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