A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。<作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么/p>

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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