随(suí)着一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数(shù)最多的(de)权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业(yè)内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持(chí)前(qián)三(sān)则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的(de)偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价(jià)值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技(jì)成长策略基纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预(yù)期机(jī)会。投资端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总(zǒng)体改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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