财联社记者(zhě)近期从行业(yè)内(nèi)了(le)解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部(bù)一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关(guān)负责人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解(jiě)到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)共新发了(le)661款理财(cái)产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(g辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向è)百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否则(zé)会(huì)形成套利(lì)空间。近期出现的收益(yì)率倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质(zhì)上(shàng)反映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资(zī)金可能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务(wù)院决(jué)策部(bù)署，采取了很(hěn)多措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是降低实(shí)体(tǐ)经济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据(jù)发布会上公布(bù)的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财(cái)联社记者注意到，在(zài)部(bù)分(fēn)资金(jīn)充裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区(qū)新(xīn)发放(fàng)企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报(bào)告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示(shì)银(yín)行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益(yì)率却在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存续开放(fàng)式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票(piào)、存单利(lì)差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警(jǐng)惕资(zī)金出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业(yè)人(rén)士(shì)对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买(mǎi)收益(yì)率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利(lì)率与(yǔ)发行当期定价(jià)的(de)理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银(yín)行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着(zhe)当(dāng)期发(fā)行(xíng)的(de)理财产(chǎn)品的收益(yì)率会同(tóng)步下降。从(cóng)这(zhè)一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财(cái)收(shōu)益和存贷(dài)款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市场发(fā)行人大多是(shì)大(dà)型企业(yè)，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其收(shōu)益(yì)率比个贷(dài)是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人(rén)的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定(dìng辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向)价理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来(lái)会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因为底层(céng)资(zī)产(chǎn)是去年利率高位时候拿的(de)，在(zài)利(lì)率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进(jìn)一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出(chū)手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心动因。辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向g>

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多，之前理财波动的(de)影响还没完(wán)全消除，很多客户(hù)的(de)资(zī)金还(hái)没有(yǒu)出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能(néng)性和空(kōng)间，银(yín)行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率(lǜ)和净利差从(cóng)去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本(běn)管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存(cún)款是重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续(xù)对于(yú)存款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类(lèi)活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时(shí)有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来(lái)或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全(quán)部企业活期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。