财联(lián)社记者近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部(bù)千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么分银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了(le)解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能在(zài)金(jīn)融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决(jué)策部署(shǔ)，采(cǎi)取(qǔ)了(le)很多(duō)措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融统计(jì)数据(jù)发布会上(shàng)公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，3月份银(yín)行体系新发企业贷加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发(fā)企业(yè)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如(rú)近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需(xū)要购买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在(zài)节(jié)节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场(chǎng)存(cún)续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式(shì)固收(shōu)类(lèi)理(lǐ)财产品（不(bù)含现金管理类产品(pǐn)）的(de)近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么strong>

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融(róng)行业人士(shì)对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率(lǜ)之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政(zhèng)策(cè)之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前(qián)几年结构性存款(kuǎn)市场曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进(jìn)入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州分行(xíng)负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距(jù)过大必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收(shōu)益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷(dài)的(de)定价(jià)理论(lùn)上要比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价(jià)和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这(zhè)只能说(shuō)明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来(lái)比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定价(jià)持续下行(xíng)未(wèi)来(lái)新发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场对利(lì)率走势的预期是(shì)一致的(de)，新发的收(shōu)益(yì)率(lǜ)未来(lái)会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益率近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预(yù)期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断出手(shǒu)规范存(cún)款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息差(chà)承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还(hái)没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一(yī)旦(dàn)第(dì)二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存(cún)款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但(dàn)不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类(lèi)活(huó)期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次(cì)，同业(yè)存(cún)款套壳(ké)协议(yì)存(cún)款需(xū)继(jì)续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自(zì)律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企(qǐ)业活期存(cún)款成(chéng)本(běn)率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。