尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思span>行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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