北(běi)京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们(men)知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目(mù)标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的限额是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不(bù)会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会发(fā)生什么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次一(yī)季(jì)度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域从(cóng)来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的(de)是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地(dì)位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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