原本(běn)被视为极其艰难的2022年，白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)却(què)又一次集体(tǐ)刷(shuā)高(gāo)了业绩。

　　目前(qián)，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露(lù)完毕(bì)，整体来看，稳健增长依然(rán)是白酒行(xíng)业主旋(xuán)律。20家上(shàng)市白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再创新(xīn)高，14家白酒上(shàng)市企业营收取(qǔ)得了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销战后，今年(nián)一季度白酒业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环(huán)境对(duì)白酒(jiǔ)造成(chéng)了(le)不可(kě)忽视的影响，穿透最新(xīn)的(de)业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压(yā)能力足(zú)够强(qiáng)大，经营稳定，且引导行业结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白(bái)酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头部酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难(nán)以望其项背，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而(ér)今(jīn)年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506175705843.jpg">

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业协会(huì)公布的(de)数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和利润(rùn)分别占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性(xìng)增长的表(biǎo)现(xiàn)之一(yī)是优势品牌正在持续(xù)拥抱红利(lì)。白酒产量(liàn再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗g)、销量已经连续(xù)多(duō)年(nián)下(xià)降，行业集中度不断提(tí)升，存量竞争格局下(xià)企(qǐ)业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒(jiǔ)行业(yè)内(nèi)部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经济增长的(de)主(zhǔ)要动力。年报显示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企业基本(běn)保(bǎo)持了两(liǎng)位数(shù)增(zēng)长，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献(xiàn)了(le)近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净(jìng)利润也(yě)在2022年(nián)首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言(yán)，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师(shī)朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了(le)良性(xìng)的增长，疫情放(fàng)开后消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景的多元化，对于(yú)中国白(bái)酒的复兴是一个(gè)非常好的加持(chí)。”

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)的另一(yī)个特征是，在(zài)过去取得了稳定增长和(hé)快速发展的(de)企(qǐ)业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长的发展模式，这(zhè)在年报(bào)中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍得等(děng)，产(chǎn)品(pǐn)上除高端一如既往强势(shì)以外(wài)，其中高端产品销量都(dōu)以(yǐ)超两位(wèi)数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品线全价格带(dài)布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构(gòu)优(yōu)化的需要(yào)，白酒技改(gǎi)扩产推动(dòng)了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释放。20家上市(shì)企业中，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业(yè)（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能(néng)扩建等项目，这些都是企(qǐ)业(yè)为持续保持(chí)结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗业(yè)分析师蔡(cài)学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下，头部酒企会(huì)持(chí)续(xù)走强，并且利用(yòng)自身的品牌与(yǔ)品质(zhì)优势(shì)，进一(yī)步挤(jǐ)压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品(pǐn)的名酒(jiǔ)格局很(hěn)快形(xíng)成，中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情前的(de)2019年，2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)产业(yè)销售收入累计增长5％，利润(rùn)累(lèi)计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业财报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企强者恒(héng)强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年(nián)20家上(shàng)市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据(jù)浮(fú)动为2家，分别是(shì)今世(shì)缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年(nián)的6家基础上新增(zēng)了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元(yuán)之间(jiān)，隶(lì)属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自省(shěng)内有一定话语权、有较大市场规模、省(shěng)外市场(chǎng)开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞争，也推(tuī)动了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞(fēi)向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那(nà)样完成产品升(shēng)级和全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要(yào)么就(jiù)会(huì)像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性(xìng)现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也(yě)能(néng)说明(míng)问题。举例而(ér)言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示(shì)是因为去年同期基数较高，以及(jí)公(gōng)司主动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企金种(zhǒng)子，在(zài)省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤(jǐ)压下，其业(yè)务体量和利(lì)润出(chū)现萎(wēi)缩，明(míng)显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报(bào)中归咎于品牌(pái)、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业(yè)中，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有(yǒu)15家企(qǐ)业毛利(lì)率与上年同期相比增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河、伊力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛(máo)利率(lǜ)有所下(xià)降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒超强的盈利能(néng)力，但透过年(nián)报，白酒的高(gāo)库存(cún)更加(jiā)值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来(lái)看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份(fèn)、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其(qí)他酒企库存增长基本(běn)都(dōu)在两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道(dào)的情况。截(jié)至2022年底，18家上(shàng)市酒(jiǔ)企合同(tóng)负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的(de)合同负债下(xià)滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超五成。截至今年一(yī)季度(dù)末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们发现整个市场除了(le)茅台供不应(yīng)求以外，其他产品都存在(zài)价格(gé)倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外(wài)社会库存很(hěn)大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半(bàn)年中秋(qiū)节后有望成为(wèi)酒业重回正轨发展(zhǎn)的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库(kù)存是行(xíng)业(yè)性问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为(wèi)，随(suí)着国(guó)家经济面的恢复以及社会(huì)活动的复(fù)苏(sū)，会加速去库存，特别是名(míng)酒库存会得到很大(dà)的缓解，但是区域(yù)中小企业仍(réng)然(rán)会面临不小的(de)库存(cún)压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平(píng)台回答投资者关于库存的问题时就谈(tán)到，五粮(liáng)液产品渠道库存量不(bù)到一(yī)个月，属于正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实(shí)上，白酒渠道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线下消费场景大(dà)减，终端动(dòng)销放缓，造成了社会库存积(jī)压。从产能来看(kàn)，近十年来(lái)白酒产量(liàng)在不断下(xià)降，白酒产业(yè)存(cún)量产能(néng)过剩是不争的事实，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消费(fèi)观念、消费习惯(guàn)的变化，即使是疫情后消费(fèi)场景(jǐng)大(dà)规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要(yào)时间。

　　而为去库(kù)存，全行业(yè)各环节(jié)都在努力，其中最(zuì)关(guān)键的是，亟需库存消(xiāo)化能(néng)力强劲的新渠道(dào)。可以(yǐ)看到，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部(bù)分酒企年报中销售(shòu)费(fèi)用一(yī)栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存消化(huà)得(dé)快，谁的价(jià)格倒挂恢复(fù)得快，谁就(jiù)能在新周期中(zhōng)胜(shèng)出。

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