金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教(ji白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么ào)练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(q白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么ǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组(zǔ)各(gè)价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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