5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑底加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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