昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美(měi)国(guó)共和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出后，三大(dà)美(měi)股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的(de)利(lì)率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国(guó)财(cái)政部(bù)现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对(duì)经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度等(děng)多(duō)重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可(kě)能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现(x不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵iàn)的程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临着(zhe)历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其(qí)原因(yīn)，宝城期(qī)货(huò)研究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高(gāo)的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōn不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵g)旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，整个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是等(děng)待(dài)下(xià)游的原(yuán)料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差(chà)不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远(yuǎn)兴能源的(de)后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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