尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎ贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句o)虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器(qì)的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等。

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