财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外(wài)资(zī)两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的(de)销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代(dài)后，企业为向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年(nián)时(shí)有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或接受度(dù)相对偏低(dī)。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力(lì)及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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