如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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