5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也(yě)耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩(jì)的(de)压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调(耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些diào)为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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