如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表(b当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍iǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日(rì)本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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