财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(t造梦西游3宠物技能几级领悟è)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。<造梦西游3宠物技能几级领悟/p>

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合(hé)价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提(tí)供不错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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