随(suí)着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是(shì)全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)中国人去巴基斯坦安全吗态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳中国人去巴基斯坦安全吗增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而(ér)地(dì)产和新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航(háng)空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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