大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少困each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今年第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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