北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部(bù)门积极地(dì)进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kà魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段n)一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每(měi)一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会(huì)给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情(qíng)况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临(lín)劳工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在短期(qī)利润和长期防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的(de)是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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