如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上(sh当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍àng)月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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