5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tà突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么i)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来(lái)了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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