近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而(ér)后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在(zài)很大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内(n孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重èi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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