尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuá卅是什么意思，卅是什么意思,读音n)媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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