随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的(de)权(quán)益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提(tí)振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益(yì)基(j百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗ī)金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益(yì)。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业(yè)绩(jì)预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到(dào)了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动下的(de)部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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