金(jīn)融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年到(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释(shì)称大部分存(cún)货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(j传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些iǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季(jì)度上市公司业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在(zài)下降(jiàng)；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的(de)终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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