美国债务上(shàng)限(xiàn)危机(jī)暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通(tōng)过了(le)一项关于(yú)联(lián)邦政府债务上限和(hé)预算的(de)法(fǎ)案，隔日参(cān)议院通(tōng)过，根据(jù)法案政府(fǔ)开支将受到上限制(zhì)约直(zhí)至2024年结(jié)束，但(dàn)可以避免发(fā)生债务违约。根(gēn)据美国国(guó)会预算办公室数据，目前美国联邦(bāng)债务(wù)规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其(qí)国内生产总值比例已超过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务(wù)违约，但债务上限危机仍(réng)可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等机(jī)制作(zuò)用于全球金(jīn)融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基金报》记(jì)者表示，在目前美国债务(wù)上限情景(jǐng)下，中长期看(kàn)美(měi)债上(shàng单亲家庭是什么意思)限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽(hū)视(shì)，亚(yà)洲等新兴市(shì)场(chǎng)股(gǔ)票表现将更具韧(rèn)性，而市场关注的(de)重点也将重新(xīn)回到美联储的货币政策上(shàng)来(lái)。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股(gǔ)票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及(jí)法(fǎ)定(dìng)上限，每次债务(wù)上限触(chù)及后均得(dé)到了上(shàng)调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数(shù)最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为(wèi)3.4％。而在(zài)本次债务(wù)危机(jī)谈判过(guò)程中，亚(yà)洲市(shì)场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富(fù)管理投资总(zǒng)监(jiān)办公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违(wéi)约的可能性非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发(fā)生发生违(wéi)约，很多国家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美(měi)国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增长前景和具吸(xī)引力的相对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国。

单亲家庭是什么意思;'>单亲家庭是什么意思　　具体就(jiù)中(zhōng)国(guó)市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键催(cuī)化剂。中国(guó)今(jīn)年首季盈利增(zēng)长较(jiào)去年第四季有所改善，有助提振对中国资产的信(xìn)心(xīn)。与亚(yà)洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中国股市的估(gū)值(zhí)似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太(tài)区（日本除外）全球市场策略师赵耀(yào)庭也对记者(zhě)表示，债务协议的(de)顺利通过消除了美(měi)国乃至全球面临的(de)一个(gè)不明朗因素，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中航信托宏观策略(lüè)总(zǒng)监吴照银对记者称，因投资者对两(liǎng)党达(dá)成一致(zhì)有确定的预期，所(suǒ)以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并(bìng)没有(yǒu)对美国债务上限问题过度反应，整(zhěng)体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视(shì)

　　目前(qián)来看，主流大类(lèi)资(zī)产对于美债危机的叙事反应都较为(wèi)平(píng)淡，但野村东(dōng)方国际证券资产管理部总经(jīng)理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长期(qī)的(de)资产(chǎn)配置(zhì)角度出(chū)发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部风险事(shì)件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一(yī)是多(duō)元化低(dī)相(xiāng)关性资产配置、二是(shì)支付保(bǎo)险费的(de)另类策略，为组合提供下(xià)行(xíng)保护。回顾美债(zhài)上限危机(jī)历史，看到避(bì)险资产(chǎn)如美元、美债、黄金在(zài)通常较风险资产呈(chéng)现(xiàn)明显的超额(é)收益(yì)，因(yīn)此组合配置中保有(yǒu)一定(dìng)比(bǐ)例的避险资产有助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为典型的避险资(zī)产，国际金价将有支撑(chēng)，短期或继续走(zǒu)高(gāo)，因为美债利率短期内仍会(huì)高(gāo)位震(zhèn)荡(dàng)，通(tōng)胀(zhàng)不确定(dìng)性仍(réng)然(rán)较高，同时(shí)全球整(zhěng)体(tǐ)风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还提到(dào)，另一方面(miàn)，极端危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌(huāng)时期，市(shì)场无差别抛(pāo)售一切资(zī)产增持现(xiàn)金，传统避险(xiǎn)资产随同风险资产(chǎn)一起下(xià)跌(diē)，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是(shì)另一种方式。美债(zhài)违约并非我(wǒ)们的基准假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资产的(de)衍生(shēng)品策(cè)略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的最(zuì)佳(jiā)非(fēi)对(duì)称(chēng)对冲策(cè)略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者(zhě)表示，美债(zhài)上限的提升，将促进(jìn)美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是(shì)一大利好(hǎo)。他还认(rèn)为，美国政府的财政支(zhī)出得到了保证(zhèng)，在两(liǎng)年内可以继续举债。最(zuì)近(jìn)两周的美债谈判关键期(qī)，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐(lè)观。可见(jiàn)随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美(měi)股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财(cái)政政策和货币(bì)政(zhèng)策(cè)上

　　美(měi)国参(cān)议院已经投票通过债务上限法案(àn)，市(shì)场关注焦点(diǎn)再度回到美国未(wèi)来的财政政策和货币政策上(shàng)。肖(xiào)令君(jūn)认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯(guàn)彻数据依(yī)赖原则，联储可能(néng)会持续(xù)关注就业(yè)数据(jù)和(hé)工商(shāng)业运行情况，等待市场自然(rán)降(jiàng)温至(zhì)浅萧条后再(zài)开(kāi)启(qǐ)降息，年内(nèi)降息的(de)乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上(shàng)看，美国经济韧性好于预期(qī)，如果年核心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不排(pái)除联储(chǔ)还会继续(xù)加息的(de)可能(néng)，但加息周期已接近尾声，利(lì)率基本见(jiàn)顶的趋势(shì)不会(huì)改(gǎi)变，因此预(yù)计加息对市场(chǎng)的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限(xiàn)协议通过(guò)后，美(měi)国财政部预计(jì)将可于未(wèi)来7个月发行逾(yú)6000亿美元的(de)国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或将产(chǎn)生显(xiǎn)著(zhù)的吸力作用。债(zhài)券(quàn)收(shōu)益率或将随着资本(běn)流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师(shī)黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部(bù)的(de)工作重点(diǎn)是如何为美债找到买家(jiā)，其中有三个重(zhòng)要(yào)看点，即(jí)第(dì)一，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要(yào)调整货币政策停止缩表抛(pāo)售(shòu)美债；第二，以(yǐ)中国(guó)为代表的贸易顺差(chà)国(guó)是否购买(mǎi)美债；第(dì)三，美国国内普通家庭(tíng)可能成为购买美债异军(jūn)突起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍(réng)在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来(lái)是(shì)否要调整(zhěng)货币(bì)政策停止(zhǐ)缩(suō)表(biǎo)抛售美债。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国(guó)财政(zhèng)部发行美债（向市(shì)场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成极(jí)大(dà)抛压。他总(zǒng)结道，美债的重新发行，有可能促使(shǐ)美联储美(měi)联储停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)和(hé)缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示(shì)未来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月利(lì)率决议中(zhōng)美联储(chǔ)是否能进一步(bù)确认(rèn)停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的(de)态度。

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