近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本(běn)期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(sh韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔ǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温(wēn韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔)影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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