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室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即(jí)便经(jīng)历年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商股(gǔ)息率显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策的(de)持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块(kuài)修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联(lián)合声明(míng)、中巴联(lián)合声明等(děng)，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带(dài)一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出(chū)台。室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过今年国务院改组又新设(shè)国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观(guān)主线驱(qū)动盈(yíng)利(lì)能力修室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过复，带动(dòng)能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受(shòu)益于人民币升值的宏观(guān)趋(qū)势(shì)。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当(dāng)前我们(men)建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国(guó)家(jiā)重点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮(lún)船的订单大幅(fú)提(tí)升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改(gǎi)革推(tuī)动(dòng)造船企业重组(zǔ)整合和(hé)产(chǎn)能(néng)优化(huà)之下，国内船舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据(jù)恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下(xià)行，高速(sù)公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁(tiě)路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公(gōng)司(sī)发布股东回报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红比例以及承诺室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过(nuò)未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备(bèi)修(xiū)复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍(réng)有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修(xiū)复空间(jiān)较大。