金(jīn)融界4月21日消息 自(zì)国家统计局(jú)4月11日发布3月份物价数据后，近(jìn)日关于所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于(yú)耳。摩根斯(sī)坦利(lì)中国(guó)首席经济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能是我们的(de)优势，至少(shǎo)给决(jué)策层提供了(le)充足的政策空(kōng)间，无(wú)需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且没(méi)有采取(qǔ)强(qiáng)刺(cì)激，更(gèng)多靠内(nèi)生(shēng)动力(lì)，由于我们(men)产能充裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通(tōng)胀(zhàng)暂时起不来(lái)，有利于物价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国家举例，疫情(qíng)之(zhī)后(hòu)货币政策强刺激，带(dài)来(lái)高通胀后果不(bù)得(dé)不进行加(jiā)息，而矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加息过程又带(dài)来银(yín)行业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优(yōu)势，至少(shǎo)给(gěi)决策层(céng)提供了充足的(de)政策(cè)空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对(duì)于(yú)近期中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较低(dī)可以看(kàn)得更乐观一(yī)些，不(bù)必担(dān)心中国会(huì)陷入(rù)长期(qī)的(de)需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这也是(shì)一(yī)个(gè)滞后指标，不(bù)会率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需要经济环境(jìng)有明显改善(shàn)、企(qǐ)业感(gǎn)到盈利(lì)、订(dìng)单有(yǒu)比较(jiào)强的(de)转(zhuǎn)机，才会(huì)慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务(wù)业率(lǜ)先(xiān)复苏，就(jiù)业为什么(me)也没有特(tè)别明显改善？邢自强指出(chū)，现在还处(chù)于经(jīng)济修复阶(jiē)段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年(nián)服务(wù)业(yè)只(zhǐ)创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢复(fù)到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自(zì)强分析(xī)，就(jiù)业相对低(dī)迷是有原因的，跟(gēn)感受到的服务业在(zài)回升并不矛盾(dùn)，“回(huí)升只(zhǐ)是补上去年底的坑(kēng)，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在增速上(shàng)才能够逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务(wù)性行业可(kě)能要逐季恢复，大(dà)概在(zài)今年底(dǐ)回到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统(tǒng)计局公布3月物价(jià)数据显示，3月(yuè)CPI（居(jū)民(mín)消费(fèi)价格(gé)指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出(chū)厂价格(gé)指数）琪琪格蒙语什么意思同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比(bǐ)上月(yuè)扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落(luò)，一季度新增贷款却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据(jù)领(lǐng)先(xiān)于经济数(shù)据，反映出供(gōng)需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年一季(jì)度金融统计数(shù)据有关情况新闻(wén)发布会。央(yāng)行货币政策司司长邹澜回(huí)应称(chēng)，我国(guó)不(bù)存在长期通(tōng)缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要(yào)合理看(kàn)待(dài)，通缩一般(bān)具有(yǒu)物价水平持续负(fù)增长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当(dāng)前我国物(wù)价仍(réng)在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和(hé)社(shè)融增长相(xiāng)对较(jiào)快，经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)，与通(tōng)缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的(de)物价回落是(shì)因(yīn)为(wèi)经济(jì)基本面和高基(jī)数等因素。邹澜(lán)进一步解释，一方(fāng)面，供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下(xià)，国内生产持续加快恢复，物(wù)流(liú)畅(chàng)通保(bǎo)障到(dào)位(wèi)，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充足。另一方面，需求恢复较慢。疫(yì)情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大(dà)宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数(shù)效(xiào)应(yīng)也有所影响。邹(zōu)澜(lán)进一步指出，去年3月国(guó)际油价暴(bào)涨(zhǎng)和国内(nèi)鲜菜(cài)价格(gé)反(fǎn)季(jì)节上涨，也带(dài)来高基数扰动(dòng)。货币信贷(dài)较快增长与物(wù)价回落(luò)并存，本质上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重从供(gōng)给侧(cè)发力，去年以来支持稳(wěn)增长力(lì)度持续加大，供给端见(jiàn)效(xiào)较快。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效应传导有一个过程，疫情反(fǎn)复扰动也使(shǐ)企业和(hé)居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看(kàn)，金融数(shù)据领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统计局(jú)：当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济(jì)没有出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段也(yě)不(bù)会(huì)出(chū)现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数(shù)据发布会(huì)上，国家统(tǒng)计发言人(rén)付凌晖(huī)就近期(qī)市场热议的中国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入通缩进行(xíng)了回应。他表示(shì)，总的(de)来(lái)看，当前中国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现通缩(suō)。从下阶段来看，物价会稳步恢(huī)复，价格带动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现来看(kàn)，由于去(qù)年基数较高(gāo)，国(guó)际大宗商品(pǐn)价(jià)格涨幅较高，再加上(shàng)国内受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去(qù)年二季度(dù)CPI涨幅(fú)都比(bǐ)较高，这(zhè)样影响今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不(bù)说(shuō)明通货紧缩。随着(zhe)下半年影响因(yīn)素逐(zhú)步消除，价格(gé)会回到一(yī)个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济(jì)学(xué)家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当(dāng)前数据呈现复(fù)苏信号明显，通缩(suō)观点并(bìng)不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们看到的(de)是回暖，而非(fēi)通缩”，当(dāng)前物价下(xià)降既不全面(miàn)亦(yì)难(nán)持续，货币供应(yīng)创新(xīn)高，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏(hóng)观也(yě)指出(chū)，CPI可能低估了服务业和其他不可(kě)贸易品的(de)通胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再(zài)通(tōng)胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最(zuì)重(zhòng)要的风向标(biāo)之一。华泰宏观认琪琪格蒙语什么意思为，不论(lùn)是(shì)从居(jū)民(mín)收入、居民消费(fèi)倾向、还是(shì)居民(mín)资产负债表(biǎo)的边际变(biàn)化而言(yán)，居民消(xiāo)费能(néng)力和购房意愿在防疫政策(cè)优化后都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一(yī)季(jì)度(dù)CPI走势并不(bù)满足(zú)央(yāng)行对通(tōng)缩的认定，其(qí)主要反映(yìng)局部性、外(wài)生性(xìng)与阶段性(xìng)现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实则反映(yìng)疫后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到(dào)，当前的物价下行不(bù)是通缩(suō)，而是与(yǔ)基数效应、前期非(fēi)经济政策对企业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后居(jū)民风(fēng)险(xiǎn)偏好下降有关。当(dāng)前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映(yìng)经济恢(huī)复向(xiàng)好，并且呈现出服务(wù)业好于工(gōng)业、内需恢复好于(yú)外需的(de)特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在(zài)货币增(zēng)长大幅度(dù)超过(guò)经济增长的情(qíng)况(kuàng)下，所(suǒ)谓(wèi)“通(tōng)缩”是(shì)个(gè)伪(wěi)命题。货币(bì)走高，价格走低，这不是通缩，是(shì)产能过剩和消费需求不足抑(yì)制了价格上(shàng)涨。这(zhè)种情况下(xià)货币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需(xū)求(qiú)不仅(jǐn)于事无补，反而推高不(bù)良债务，加剧(jù)产能(néng)过剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本质是货币与(yǔ)有效需求(qiú)或供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支出谨慎、地(dì)产角(jiǎo)色(sè)变化、海外(wài)市场(chǎng)转向三个原因。经济预(yù)期在经历一轮上修与下修后，当前宏观(guān)预期波动率再(zài)次抬(tái)升，国军宏(hóng)观(guān)认为会持续(xù)至5月之后(hòu)，当宏观(guān)预期(qī)波动率下降后，“类(lèi)通缩”复苏(sū)环境延续(xù)，长端利(lì)率依然有小幅下行空间(jiān)，权益(yì)成(chéng)长风格(gé)会(huì)相(xiāng)对占优。

　　国(guó)海策略也指(zhǐ)出，通缩(suō)环境下景气行(xíng)业的稀缺是促成成长牛的重要外部(bù)因素，物价水(shuǐ)平(píng)的回落(luò)多与有效需求不足相关，在传统周期行业(yè)景气低迷(mí)的环境下，产(chǎn)业周(zhōu)期上行的成长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 琪琪格蒙语什么意思