5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全(quán)的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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