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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境外投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调(diào)整(zhěng)带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的(de)主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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