周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体(tǐ)下(xià)跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间天津面积多少平方公里成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)也(yě)位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是中国(guó)经(jīng)济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间(jiān)受限(xiàn)、出口下(xià)行及(jí)地(dì)产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(天津面积多少平方公里tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期(qī)，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融(róng)当前估(gū)值仍旧(jiù)处于(yú)中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度(dù)电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在(zài)电力(lì)市场化(huà)改革的(de)持续推进下(xià)，电价趋(qū)势(shì)有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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