5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大企业特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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