如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大(dà)商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日(rì)本(běn)目(mù)前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预(yù)计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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