在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多建军是哪一年的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

建军是哪一年　　这一切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积(jī)极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股(gǔ)票(建军是哪一年piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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