财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大(dà)江南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能力较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及(jí)超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济(jì)型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地(dì)生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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