金融界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进行(xíng)1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释五曾经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下(xià)调，但是机构分析，央(yāng)行行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治(zhì)局会(huì)议对一季(jì)度的经济复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下周缴税周(zhōu)对资(zī)金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款利(lì)率上(shàng)限的下(xià)调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存(cún)款利(lì)率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空(kōng)转增妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释叠(dié)加银行净息(xī)差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可(kě)减轻(qīng)银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释利(lì)率(lǜ)市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方(fāng)农(nóng)商(shāng)行(xíng)为主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款利率调(diào)降也属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调(diào)降后，银(yín)行净息差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利率调降客观(guān)上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金(jīn)融资(zī)产流(liú)入；回(huí)归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续(xù)，仍将(jiāng)利好高股息资(zī)产(chǎn)和长期国债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流(liú)出，更(gèng)多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激(jī)难(nán)度较(jiào)大，倾向(xiàng)于(yú)认为消费(fèi)环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍(réng)将占优。

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