自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历(lì)过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了(le)难(nán)度(dù)，短期内基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观上我们(men)当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能(n铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处éng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因素(sù)正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更(gèng)多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处