昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会乔布斯为什么把苹果给库克面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传(chuán)出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)乔布斯为什么把苹果给库克率前景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案(àn)来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截(jié)至5月(yuè)17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的(de)不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的(de)主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòn乔布斯为什么把苹果给库克g)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期(qī)的(de)，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低(dī)需(xū)求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素(sù)看，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头(tóu)配(pèi)置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大(dà)概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方(fāng)式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则(zé)视(shì)终端(duān)需求变动来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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