北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积电在产(chǎn)业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我(wǒ)能(néng)看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前(qián)我们(men)没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太(tài)艰(j文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求iān)难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克(kè)希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共(gòng)事业(yè)公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(j文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求iù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求shì)一(yī)家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大(dà)的(de)企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分原因(yīn)，是(shì)为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且(qiě)股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人(rén)完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能(néng)量的人(rén)和活动；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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