近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗螂在床上爬了还能睡吗本期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要(yào)受制于白(bái)银工业(yè)属性(xìng)及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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