财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。领略的意思

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述问题。

领略的意思e-height: 24px;'>领略的意思　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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