财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个(gè)重要问题终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了(le)上述(shù)决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于AT1债券夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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