财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特(t中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单è)估有望持(chí)续为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单(bó)时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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