周一的股市(shì)震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预(yù)计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售(shòu)恢(huī)复(fù)疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资(zī)金可(kě)能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语导致博(bó)弈资(zī)金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复(fù)成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整(zhěng)体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利(lì)了结(jié)”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报(bào)陆续披(pī)露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消(xiāo)费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期低基(jī)数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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