近(jìn)日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期内(离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性nèi)基金投资策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对(duì)高(gāo)位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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