国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng350开头的身份证是哪里的)面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一350开头的身份证是哪里的方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相350开头的身份证是哪里的应布局。

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