北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOL选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好TS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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