4月美国(guó)就(jiù)业报告大(dà)超预期(qī)，新(xīn)增就业、失业率、工资(zī)表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高于彭博一致(zhì)预期的+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于历史低位；小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期。非农就业数据与此前(qián)超预期的(de)ADP一致，显示4月美(měi)国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)仍然维持稳健。但是需(xū)要(yào)指出(chū)的是，2月(yuè)和(hé)3月(yuè)新增非农就业合计下(xià)修14.9万(wàn)，1季(jì)度(dù)新增(zēng)非(fēi)农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超(chāo)预(yù)期(qī)，但整体仍在放(fàng)缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企(qǐ)业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而(ér)4月季节因子要高于以往年份(fèn)，或导致(zhì)非(fēi)农就业数据偏(piān)高(gāo)，未来持续性存在较大不确(què)定。非农(nóng)发布后，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期(qī)美债分别(bié)上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降息预(yù)期从84bp回落至78bp；美元(yuán)指数(shù)基(jī)本(běn)持平于(yú)101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)点评

　　4月美(měi)国(guó)就业报告大超(chāo)预(yù)期(qī)，新(xīn)增就业、失业(yè)率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季(jì)节性(xìng)有关。其(qí)中，新增非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博(bó)一致预期(qī)的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期(qī)的(de)3.6％，位(wèi)于历史低(dī)位；小时工(gōng)资(zī)环比增速回(huí)升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一致(zhì)预期(qī)的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预期（图1）。非农(nóng)就(jiù)业数据与此(cǐ)前超预期的(de)ADP一致，显示4月美(měi)国就(jiù)业市场仍然(rán)维持稳(wěn)健。但是需要指(zhǐ)出(chū)的是，2月和3月新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业合计下修14.9万，1季度新增非(fēi)农就(jiù)业为(wèi)29.5万/月，4月新增非(fēi)农就业虽超预期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业(yè)囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而4月季节(jié)因子要高(gāo)于以往(wǎng)年份（图2），或(huò)导致非农(nóng)就(jiù)业数据偏高(gāo)，未来持续性存在(zài)较(jiào)大不(bù)确定。非农(nóng)发(fā)布后，截至(zhì)北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年(nián)期美(měi)债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底降息预期从(cóng)84bp回落(luò)至78bp（图3）；美元指数基本(běn)持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农(nóng)新增就业(yè)整体回升，其中商品相关行(xíng)业回升明显。4月(yuè)商(shāng)品相关行业(yè)新增(zēng)非(fēi)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表农就业3.3万人，占4月新增就(jiù)业的(de)13％，相对3月增加5万(wàn)人。其(qí)中，制造业(yè)、建筑(zhù)业等(děng)新增就业均边际(jì)回升。商品相关行业就业边际(jì)改善，或反映制(zhì)造业边(biān)际好转。例如(rú)，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比也边际回升。4月服务业相(xiāng)关行业(yè)新(xīn)增就业从3月的18.2万上(shàng)升(shēng)至(zh英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表ì)22万，但内(nèi)部出现分化。其中，医疗保健和(hé)商(shāng)业服务新增就业(yè)分别为6.4万和4.3万，较(jiào)3月增(zēng)加1.7万和2.0万(wàn)；但此前吸纳就业(yè)较多的(de)休闲酒店业(yè)4月(yuè)新增就(jiù)业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示，服务业需求可能(néng)仍在走弱。例如3月(yuè)美国休闲餐饮、英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表医疗保健与零售(shòu)业的总空(kōng)缺约384万人(rén)，较22年12月的470万人大幅下(xià)降，回落至21年5月的水平（图表(biǎo)5）。

　　失业率创新低以及(jí)小时工资(zī)增(zēng)速回(huí)升，显示劳工市场韧(rèn)性较强。尽管遭遇硅(guī)谷(gǔ)银行风波的不确定性冲击，4月失(shī)业率仍然下(xià)降(jiàng)0.1个百分点至3.4％，位于(yú)历史低位，反映就业市场韧性较强(qiáng)，短期仍有望保(bǎo)持稳健。1季度小时(shí)工资增速低于其他工(gōng)资指(zhǐ)标，4月小时工资增速回升后，与其他(tā)工资指标的(de)差距收窄，指示美国(guó)潜在的(de)工资增速(sù)维(wéi)持在4.4％-5.9％（图(tú)表(biǎo)6），仍显著高于联储合意水平（3％左右），这可(kě)能加大(dà)美联储的紧缩压力。3月岗位空(kōng)缺(quē)数据显示(shì)，美国就业市场劳动(dòng)力(lì)供应紧张局势整体仍(réng)在(zài)小幅缓解。最能反映就业市场紧张程度(dù)之一的职位空缺与待业人数之比连续三月(yuè)下(xià)降，2023年(nián)3月录得164％，降至21年(nián)11月的水平（图表7）。根(gēn)据历(lì)史经验，当前职位(wèi)空缺和求职人之比的回落速(sù)度接近1973年(nián)的高通胀时期，预计2023年(nián)4季度，美国就业(yè)市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期(qī)的非农就业数(shù)据将进(jìn)一步(bù)削弱联储的降息意愿，但实际经济动能或(huò)弱于非农就业数据所指示(shì)的水(shuǐ)平，后续(xù)需要关(guān)注季节(jié)因子(zi)扰动下降(jiàng)后就业(yè)数据的走势。非农就业超预期叠加工资增速回升(shēng)，预计(jì)联(lián)储将维持(chí)相对市场(chǎng)更加鹰(yīng)派的(de)立场(chǎng)。若(ruò)就业数据(jù)出现明显恶化，联(lián)储转向的可能性将加大。5月以来，第一共和(hé)银行(xíng)被接管、西太平洋(yáng)合众银行等区域银行股价大幅(fú)下挫，中小(xiǎo)银行风险仍(réng)在发酵（参见《美国第14大银行倒闭(bì)昭示了(le)什(shén)么？》，2023/5/4）。同时，美国债(zhài)务上(shàng)限触发时点提前，前景存(cún)在较大(dà)不确定性（参(cān)见《美(měi)国债务上限(xiàn)提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前(qián)看，高利(lì)率叠加不断发酵的银行(xíng)危机(jī)以(yǐ)及(jí)债务上限风波，金融市(shì)场动荡可能性加大，不排除金融风险(xiǎn)以及(jí)实体经济的脆弱(ruò)性倒逼联(lián)储下半年转向。

　　风险提示：美(měi)国中小银行再(zài)现挤兑风波(bō)；欧美陷入衰退概率(lǜ)增(zēng)加(jiā)。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自：2023年5月6日发布(bù)的(de)《非农(nóng)强于(yú)预期，但或许和季节性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表